投资要点：
    纳川股份2012年] 前三季度实现营业收入2.7 亿元，同比增长35%，实现归属于母公司净利润0.72 亿元，同增24%，毛利率51%，同比下降2.5
    个百分点。公司加大研发力度，增加研发支出及管理人员增加，销售费用0.22 亿元，同比增长40%，管理费用0.29 亿元，同比增长27%。
    公司三季度单季营收1 亿元，同比增长34%，净利润0.29 亿元，同比增长26%，毛利率51%，同比增长1 个百分点，环比下降0.1 个百分点，整体保持平稳增长趋势。单季度销售费用658 万元，同比增长15%，环比下降26%，管理费用1063 万元，同比增长56%，环比增长2.6%。
    HDPE 缠绕增强管在市政管道中的应用还处于市场导入期，成长潜力巨大。公司区域复制能力强，在广东、湖北、江西、天津等地已成功实现并贡献可观利润。公司已对西南投资进行深入考察，预计13 年将在西南有新的拓展。公司产品原材料价格稳定，需求端增长较快，竞争手段在于提高客户对产品的认知度。预计未来2-3 年公司毛利率维持50%左右高位。
    行业成长性与公司区域复制能力俱佳，政府对市政基建投资力度加大，主题投资提升估值弹性，股权激励13 年5 月第一期行权，行权条件净利润增长不低于30%，授予价格11.8 元/股（转赠后调整），当前股价11.28 元/股。预测12-13 年EPS 为0.48、0.66 元，目标价14.5 元，增持。