投资要点 业绩符合预期，行业需求低迷影响增速。公司业绩基本符合我们在10 月10 日三季报预期报告中预计增长-10%~0%的判断。我们认为，行业需求低迷是导致公司业绩增长较慢的主要原因。今年以来电信运营商在无线领域的总体投资缺乏增长，而中国移动TD 系列投资保持平稳，特别是TD 六期切分为两阶段来进行后，我们在上半年判断的四季度可能超预期的因素也不复存在。我们预计公司全年业绩仍将保持0%左右增速。  预计受逆势布局优化服务业务的影响，费用率有所上升。公司期间费用率从25.29%提升到今年的28.61%，预计主要受公司布局转型优化服务业务加大人员布局和劳动力成本上升的同步影响。我们分析认为，逆势布局对公司盈利能力造成阶段降低，但从长远来看，公司之前专注于网络优化设备制造和集成领域，其盈利能力和产业环境呈现恶化趋势，顺应行业需求进行产业链延伸为运营商提供优化类服务将是趋势，预计公司此举有助于未来的发展。  预计未来反转机会将重点关注TD-LTE 趋势。我们再次重申，预计通信设备业反转须关注TD-LTE 发展趋势。我们认为尽管目前频谱的划分已初步确定， 但TD-LTE 目前仍然受到牌照、手机终端成熟度、产业链等制约，预计其大规模投资落实起点在明年底到后年初。我们分析认为，一旦TD-LTE 大规模投资启动，将对网络优化行业实质利好。