公司前三季度营收 7.55 亿，同比增0.3%，净利润0.69 亿元，同比增0.8%。Q3单季收入2.73 亿元，同比增12.2%，净利润0.26 亿元，同比增24.7%，公司预计全年业绩增速-20%～+20%。我们认为，受运营商投资进度和业务结构的影响，网优行业景气度短期还处于底部，移动大规模建设LTE 之后，行业景气度会所改善，整体行业短期业绩存在压力。预测公司2012-2014 年 EPS 分别为0.34/0.41/0.50 元，维持“审慎推荐-A”评级。
     前三季度业绩符合预期，公司预计全年业绩增速-20%～+20%：前三季度营收7.55 亿，同比增0.3%，净利润0.69 亿元，同比增0.8%，符合市场预期。
    收入结构上，我们判断系统集成类业务有所增长，设备销售类业务由于运营商业务结构和集采进度的影响出现下滑。
     受益于营业外收入增长，第三季度业绩已有改善，但毛利率下降：单看第三季度，收入2.73 亿元，同比增12.2%，净利润0.26 亿元，同比增24.7%，业绩已经有所改善。需要注意的是，净利润的增长，主要是依靠营业外收入（软件产品超税负退税及政府补助）的大幅增长，如果看营业利润的话，Q3单季度0.23 亿元，同比下降16%，原因是毛利率下降（12年Q3毛利率33.9%，同比下降2.8 个百分点，环比下降1.3 个百分点）。
     营业费用和管理费用三季度得到了较好控制：前三季度销售费用0.65 亿元，同比下降3.8%左右。管理费用0.94 亿元，同比上升26.5%，主要原因是研发投入增加。在12 年收入增长趋缓的情况下，虽然销售费用得以控制，但管理费用依然刚性增长，公司业绩压力短期难以消除。
     行业景气度待LTE 大规模建设后将会好转：我们认为受运营商投资进度和业务结构的影响，网优行业景气度短期还处于底部，移动大规模建设LTE 之后，行业景气度会好转，整体行业短期业绩都存在一定压力。
     维持“审慎推荐-A”投资评级：我们预测2012-2014 年公司EPS 分别为0.34/0.41/0.50 元，维持“审慎推荐-A”评级。
     风险提示：市场恶性竞争、集采导致毛利率下降、运营商投资进度低于预期