事项：
    公司24日晚间公布2012年3季报：1-9月营收8.32亿元，同比增长18.67%。归属上市公司净利润1.38亿元，同比增长9.87%。净经营活动现金流-1.82亿元，同比减少892.45%。EPS为0.29元，扣非后加权平均ROE为6.92%。  第3季度单季度营收2.73亿元，同比增长9.73%，环比增长3.19%。归属上市公司净利润4335万元，同比增长18.41%，环比增长17.38%。 
    预计2012年年度业绩：归属上市公司净利润2.29亿元至2.70亿元，同比增长10%-30%。  
    主要观点：  
    业绩低于预期。公司预计3季报业绩为10%-30%，3季报实际经营成果为净利润同比增长9.87%，3季度业绩低于预期，部分受会计政策更正影响。上半年报应收账款和其他应收款未新增坏账计提准备，更改后增速由23.05%更改为6.36%。1-9月综合毛利率58.85%，比上年同期提升4.32个百分点。公司2012年度，毛利率一直有小幅上升。三项费用率合计34.67%，其中销售费用率比上年同期提升3.06个百分点。净经营活动现金流大幅下降，预计四季度有回升。系公司销售收入增长相应的应收账款及存货增加，同时根据公司的销售政策，销售回款主要集中于四季度收到所致。  
    苗药龙头。主要产品有4 个：分别是独家苗药产品银丹心脑通软胶囊、独家苗药产品咳速停糖浆及胶囊、非苗药独家产品金感胶囊、Vc 银翘片。公司将继续通过收购整合贵州当地优秀的苗药品种，巩固自身苗药龙头地位。公司分别在11 年4 月、6 月和9 月公告，收购世禧制药100%股权、贵州和仁堂药业60%股权和贵州正鑫药业有限公司100%的股权。以"爱透"切入保健品行业。公司于6 月初向市场全面推出保健性功能饮料-"爱透"胶原蛋白饮料，预计今年对业绩贡献较小。  
    盈利预测。预计2012年度EPS为0.50元，对应目前股价的PE为33X。