上半年实现EPS0.23 元
    新产品“爱透”胶原蛋白饮料的营销推广计划已初步实施未来继续通过收购不断壮大产品队伍
    报告摘要：
    公司上半年实现EPS0.23 元。公司上半年实现营业收入5.59 亿元，同比增长23.61%；实现营业利润1.33 亿元，较上年同期增加14%，实现利润总额3269 万元，较上年同期增加28.25%；归属于上市公司股东净利润1.1 亿元，同比增长23.05%。基本符合我们的预期。
    整体毛利率提升4.5%，其中中药材毛利率大幅增长43.52%，主要由于上半年子公司医药销售公司销售自产太子参。
    公司新产品“爱透”胶原蛋白饮料的营销推广计划已初步实施。公司已推出“爱透”胶原蛋白口服液及“爱透”电子商务销售平台，已进入卖场共计7244 家，2012 年待进入卖场约3000 家。公司将积极扩大该产品的营销网络，充分利用公司现有的OTC 销售队伍，促进“爱透”系列产品的销售。同时贵州百灵企业集团医药销售有限公司自2011 年11 月1 日起减征增值税，减征幅度为100%。
    公司自建的营销队伍已实现良好快速的发展。报告期内公司已开发二级以上医院2600 多家，其中三级医院1100 多家。销售费用同比大幅增加52.58%，也是上半年销售范围拓展、以及广告费用增长较快所致。
    盈利预测。公司是苗药龙头企业，在OTC 和处方药两个领域均具有较强的销售能力，未来不但可以通过收购不断壮大产品队伍，中药材种植又可增加业绩弹性。预计12 年至14 年EPS 分别为0.56、0.72、0.93 元，对应PE 分别为33 倍，26 倍和20 倍，特别是向保健饮料进军可以规避医药行业的政策风险，长期给予“买入”评级。