事件
    公司公布三季报：2012 年1-9 月实现营业收入7.08 亿元，同比增长92.4%； 归属上市公司股东净利润1.06 亿元，同比增长31.27%；实现基本每股收益为0.19 元。
    点评  
    三季度业绩符合预期。前三季度营业收入增长主要原因一方面是公司业务规模扩大，工程项目增加，相应的收入增加，另一方面，子公司北京久安建设投资集团有限公司收入较上年大幅增长，业绩符合预期。其中第三季度实现营业收入2.42 亿元，同比增长43.76%；归属上市公司股东净利润0.25 亿元，同比增长22.19%；实现基本每股收益为0.05 元。
    前三季度投资收益保持快速增长。前三季度公司净利润增长低于营业收入增长，主要是承建的工程项目收入较上年同期大幅增加，工程成本增加了108.05%，营业税金及附加增加了153.50%，而且各项费用也出现较大的增加，其中所得税费用由于利润增加及部分子公司所得税率为25%，较上年同期增加了232.02%。公司的BT 投资产生的投资收益，使得公司投资收益较上年同期增加1651.73 万元，增加了1940.80%。 
    经营活动产生的现金流量有所减少，预计四季度会有所改善。前三季度，经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少5154.10 万元，减少了32.07%，主要原因是一方面公司规模扩大，业务拓展，相应的工程采购及日常费用大幅增加，另一方面，公司报告期内上缴了上年末计提的各项税费。公司业务规模扩大，导致应收账款增加2.01 亿元，增加了71.20%， 预计随着工程进展与结算工作的加强，回款情况预计在第四季度将有所改善，预计第四季度现金流将会有所改善。
    投资建议：维持"推荐"评级。公司稳步推进的扩张模式保障公司的长期发展；而政策重点支持膜技术的发展，因此，我们继续看好公司MBR 技术在污水处理中的优势和成长空间。维持预测公司2012-2014 年EPS 分别为1.02 元、1.34 元和1.72 元，维持"推荐"评级。 
    风险提示。业绩季节性波动的风险；项目进度放缓的风险。