前三季度实现归属净利润同比增长31%，符合我们预期。2012 年前三季度，公司实现营业收入7.1 亿元，同比增长92％；营业成本4.8 亿元，同比增长108%；归属净利润1.1 亿元，同比增加31%，折合每股收益为0.19 元，符合我们预期。其中，三季度单季收入同比增长44%；归属净利润同比增长22%，公司前三季度收入的大幅增长，主要还是来自于久安给排水建设工程的收入增长，而污水处理整体解决方案业务收入仍集中在四季度结算。
     整体订单形势良好，BT 项目增加。2012 年，公司仍然利用自身技术创新与经营实力优势进行强势的市场开拓，在北京、环太湖地区、环滇池地区、海河流域、南水北调及西部缺水地区等水环境敏感地区获取新订单。从项目模式上来看，公司BT 项目实施今年有所增加，公司的货币资金较期初减少40%与BT 项目投资有关，长期应收款大幅增加107%也反应了BT 项目的增加。
     三季度毛利率处于相对低位，但各项费用率基本稳定。公司前三季度综合毛利率32%，较去年同期下降5 个百分点，三季度单季毛利率27%，较去年同期上升1 个百分点。从历史情况来看，三季度也一直是公司盈利能力的低点，而今年毛利率的下降主要是由于前三季度业务结构中，毛利率较低的土建业务占比较去年有所增加，该业务季节波动性较小。但从其他各项费用率来看，公司销售、管理等各方面费用率基本保持稳定。
     水环境敏感性日益提高，强势市场扩张将带来更多订单，维持“强烈推荐”。
    近期，国家出台膜科技发展专项规划，而且对自来水提标、节水产业发展、水资源化等方面越来越重视，都将为膜处理市场带来巨大空间。公司的强势市场扩张仍在延续，已拓展地区水环境敏感度都非常高，订单储备较充足，保障未来增长。预计2012～2014 年每股收益分别为1.03、1.50、2.03 元，当前股价对应2013 年PE 为25 倍，维持“强烈推荐-A”评级。