事件： 
    1）2012年前三季度，公司实现营业收入18.46亿元，同比增长7.23%；实现归属于上市公司股东净利润1.52亿元，同比增长46.82%，摊薄EPS0.43元，符合市场预期。三季度实现营收7.82亿元，同比增长11.85%，实现归属于上市公司股东净利润8081万元，同比增长47.30%。
    2）公布2012年业绩预告，2012年全年归属上市公司股东净利润同比增长20%－50%。
    点评： 
    1． 12年前三季度，由于公司下游客户资金面紧张，导致公司产品收入确认延后，公司前三季度营收同比增7.23%。
    我们估计受资金面影响前三季度企业级网络设备营收同比持平。公司虽放弃无线通产品，但由于电信联通家庭网关需求旺盛，公司无线产品营收同比持平。受益于云计算和产品市场突破，瘦客户机、ePOS和KTV产品均实现较快增长，成为营收增长的重要动力。
    公司综合业务毛利率同比提升4.8个百分点，单季度毛利率环比逐季提升趋势持续。我们认为主要受益于新产品的推出（例如：云终端）和公司放弃低毛利率的无线通产品。
    2． 管理费用率和营业费用率同比各上升1.2个百分点，造成三项费用率同比上升2.4个百分点。公司使用超募资金4000万归还银行贷款，我们估计4季度公司财务费用将进一步下降。
    3． 受益于软件增值税退税，公司营业外收入8458万元，同比增113.24%。我们估计营业外收入对全年业绩的影响将减小。
    4． 公司预告2012年全年归属上市公司股东净利润同比增长20%－50%。
    公司为企业级网络设备第二梯队龙头企业，下游客户资金面复苏将释放被压制的需求，并带动公司企业网设备恢复增长。
    通过与VMware、Ctrix的深度合作，公司成长为云计算系统级解决方案供应商，受益行业客户（金融/通讯/教育）企业网向云计算升级，我们认为云终端2012年全年将实现快速增长。
    ePOS和KTV点播产品已实现市场规模突破，高速增长趋势将持续。