投资要点
    Q3 业绩略低于预期，主要源于投资损益。公司Q3 营业总收入约5.50 亿元，同比增长94.06%，1-9 月份实现营业收入12.37 亿元，同比增长39.82%；Q3 归属上市公司股东净利润约4,100 万，同比增长582.19%，1-9 月约7,459万元，同比增长10.14%；1-9 月平均毛利率19.70%，环比略有提升，但是同比仍然有3 个百分点差距。公司营业收入及净利润大幅增长主要是由于国家节能家电推广，节能环保的LED 背光TV 需求旺盛，公司直下式LED 超高节能技术，迎合市场需求，快速放量所致。但是整体增长略低于预期，其一主要墨西哥CPV 相关业务推广进程低于预期，其二是对外投资会计核算虽然由损益法变更为成本法，但是在Q3 期间变更，谨慎原则公司Q3 报告仍采用损益法核算，计提投资损益约556 万。公司毛利回升主要公司LED相关规模效应显现，但是公司LED 封装及模组一直处于扩产状态，此外公司新一代产品还需持续推广，因此相关销售费用依然较高，所以整体毛利仍低于去年同期。
    Q3 业绩环比持续大幅改善，逐渐走向正循环。公司Q3 单季度营业收入环比增长80%，同比增长94.06%，营业利润环比增长160%，同比增长1400%。
    Q2 环比增长420%，Q3 持续环比增长160%，预计Q4 业务可与Q3 持平或略有上升，年化计算2013 年有望翻倍。Q4LED 照明有望贡献：随着公司LED 产能持续扩产（年初100KK/月，年中至350kk/月，截止10 月底预计可至500-550kk/月，年底可至800kk/月），公司LED 产能不仅可以应对TV背光需求，公司也将积极拓展LED 照明相关应用，如LED 路灯、LED 球泡灯、LED 筒灯、LED 条形灯等系列产品，为公司EMC 项目推广奠定基础。
    财务与估值
    我们调整2012-2014 年每股收益分别为0.33、0.60、0.80 元，但是基于公司业绩环比持续大幅改善，鉴于整个行业利润下滑，可比公司平均PE 提升至31 倍，给与同样的20-30%估值溢价，对应37-40 的PE 估值，根据调整后EPS 预测，我们维持12.00 元的目标价，对应2013 年20 倍PE，维持公司买入评级。