投资要点 
    中报业绩低于预期，源于传统业务受拖累及投资损益。2012 年 H1 公司营业收入 6.88亿元，同比增长 14.27%；营业利润 2,786万，同比减少 59.62%，归属上市公司净利润 3,358 万，同比减少 45.59%；毛利率 19.47%，同比下滑 5个百分点。营业收入低于预期主要由于传统通讯设备业务受欧洲经济危机的影响，同比减少 23.48%。营业利润的下滑其一是毛利率大幅下滑，其二是由于参股 Solfocus 投资损益，虽然生产业务正在逐渐恢复，但是仍在亏损中，采取损益法核算计提投资损益 933万元。毛利率的下滑主要由于整体经济环境影响，竞争加剧，公司产品精密组件调整至精密成品，增加组装加工环节，此外公司LED业务正处于产能释放期，毛利率相对较低。
    Q2环比大幅提升，业绩拐点有望渐现。Q2营业利润 2,250万元，环比增长320%，如果不剔除投资损益，环比增长 362%；归属上市公司净利润 2,349万，环比增长 132%。Q3业务环比有望大幅提升。公司预告1-9月份归属上市公司净利润 0-30%，即 6,673-8,805 万元，依次估算公司 Q3 环比增长41%-131%。LED业务或迎来出货旺季。LED业务自 2011年末投产，2012年 H1贡献营收 1.55亿元，随着新增产能的逐渐投产（年初 100kk/月，截止6月已达 350kk/月，公司计划 8-9月扩产至 500kk/月，年底至 800kk/月），生产能力明显提升，目前兼顾LED 背光与照明业务。随着十一节假日临近，自 8月份开始 LED背光模组进入旺季备货期，近期 LED节能家电补贴正式开始执行及各电商大战有望进一步刺激终端消费需求。十一开始白炽灯进入淘汰期，公司 LED照明灯具 EMC 推广加速。 
财务与估值 
    考虑到欧洲经济持续低迷，通讯领域正在加速向4G的过度，存在过多不稳定，我们调整公司 2012 年的的盈利预测至 0.37，考虑到公司 LED 产能的持续增加，营收贡献快速增长，环比持续改善，维持2013-2014年预测 0.68，0.79，参考可比公司 2012年 24倍平均 PE，考虑公司综合优势，同样给与一定溢价，维持 12.00元目标价，对应 32倍 PE，维持买入评级。