投资要点
    事件：
    10月22日电科院公布了2012年三季报，公司1-9月实现营业收入2.6亿元，净利润1.0亿元，同比分别增长48.3%、74.5%。公司单季度营业收入0.95亿元，净利润0.35亿元，同比分别增长81.3%、134.1%，环比分别增长5.6%、-5.5%。公司前三季度的EPS为0.57元，单季度EPS 0.20元。
    点评：
    公司三季报业绩略超我们和市场的预期。根据半年内多家券商盈利预测中值，前三季度的EPS市场预期约为0.55元。
    新建试验系统项目投运持续提升公司营业收入：公司三季度单季度营业收入0.95亿元，环比增长5.6%，同比增长81.3%，保持了第二季度以来的高速增长。公司收入同比高速增长的主要原因是各新建项目的投产：募投项目低压大电流试验系统从今年三月份开始投入运营，3-6月低压大电流试验系统产生营业收入2052万元，使上半年低压检测业务收入达到0.70亿元，同比增长33.9%；2011年以来投运的试验端口系统等高压项目也使高压检测能力提升，2012年上半年高压收入为0.91亿元，同比增长34.3%。从环比的增速来看，新试验系统的产能利用率应已经趋于稳定，预计公司第四季度单季度的营业收入环比略有增长。
    按照公司的产能建设计划，电器环境实验室、试验电源配套设施、新能源实验室将分别在今年11月、12月、12月投运，由于投运时间接近年底，预计这三个项目投产对四季度的收入不会产生很大影响。
    毛利率和期间费用率保持平稳：公司前三季度毛利率为72.7%，同比减少1.8个百分点；三季度单季毛利率69.9%，同比、环比分别减少1.3和1.6个百分点；毛利率基本保持平稳。
    公司的三项费用合计0.55亿元，同比增加30.2%。三项费用率为21.4%，同比减少2.9个百分点，其中销售费用率和管理费用率分别为0.7%和16.6%，同比分别增加-0.4和0.2个百分点；财务费用占营业收入的比例为4.0%，同比减少2.7个百分点，主要原因是公司上市后利息费用减少。 公司前三季度实现营业利润1.17亿元，同比增长51.4%；营业利润率45.7%，同比增加0.9个百分点，基本保持平稳。
    高新技术企业认定大幅降低所得税费用：公司2011年11月被认定为高新技术企业，今年前三季度的实际所得税率为15.0%，去年同期为25.0%。公司今年前三季度的所得税费用为0.18亿元，比去年减少149万元；占营业收入的比例为7.0%，下降4.3个百分点。
    公司前三季度净利润率39.9%，同比增加6.0个百分点；实现净利润1.02亿元，同比增长74.5%。
    盈利预测：我们上调公司的盈利预测，预计公司2012-2014年的EPS分别为0.78元、0.97元、1.34元，对应的PE分别为30倍、24倍、17倍，维持“增持”评级。
    风险提示：公司后续投产的项目收入不达预期。