事件：
     12 年1-9 月公司实现营业收入23.94 亿元，同比增长15.79%；归属于母公司的净利0.26 亿元，同比减少91.87%；摊薄每股收益0.05 元。其中，三季度实现营业收入11.17 亿元，同比增长26.42%；归属于母公司的净利0.50 亿元，同比减少62.97%；摊薄每股收益0.1 元。
    点评：
     子公司亏损，每股收益减少0.06 元。前三季度内蒙古地区投资放缓，水泥价格下降。3 月份以来内蒙古水泥需求在近五年以来的低位徘徊，地区P˙O42.5 水泥价格累计下跌50 元/吨。受此影响，公司在内蒙的乌海西水水泥有限公司和包头西水水泥有限公司两家子公司出现巨额亏损。前三季度公司投资亏损约0.38 亿元，投资收益同比减少0.51 亿元，折合每股收益减少0.06 元。
     宁夏价格西北最低，公司毛利率大幅下降。近年来公司主要市场之一的宁夏产能高速增长，供给压力显现。年初以来银川地区P　O42.5水泥价格累计下降30 元/吨，同比下降69 元/吨至280 元/吨，为西北四省目前价格最低地区。加上煤炭、运费的上升，前三季度公司营业收入同比增长15.79%，毛利率同比下降21.87 个百分点至22.96%。受季节因素影响，毛利率环比回升。
     公司产能继续扩张，市场控制力增强。根据水泥协会统计，2012 年宁夏将有三条生产线合计熟料产能372 万吨投产，其中两条为公司所有。预计年底投产后，公司产能将达到1500 万吨。根据规划，2012年预计销售1100 万吨水泥，增长30%。
     估值与投资策略。我们预测：2012—2014 年的EPS 分别为0.23 元、0.43 元、0. 58 元，考虑公司的成长性，我们给予“增持”评级。