事件：
    公司发布2012 年半年报，上半年实现营业收入12.7 亿元，同比上升7.6%；营业利润-5834.88 万元，同比减少127.85%，实现利润总额-1340.28 万元，同比减少105.77%，归属上市公司股东净利润-2403.08 万元，同比减少116.89%，折合每股收益-0.05 元。   
点评：
     毛利率大幅下降，巨额投资终亏损。公司毛利率为15.76%，比去年同期下降16.19 个百分点，毛利率下降的主要原因是区域水泥市场需求增速下降，产能过剩，市场竞争激烈，公司当期水泥销量虽有所上升，但水泥销售价格出现下滑，原煤及运费上涨致使生产成本上升所致；同时公司子公司乌海西水水泥有限公司和包头西水水泥有限公司出现巨额亏损，造成公司投资损失2445.86 万元。受上述两方面影响， 公司净利润大幅下降116.89%，为-2403.08 万元。  水泥价格走下坡，供需关系难变革。
    去年年中以来，宁夏地区水泥价格持续下跌，截止今年八月份，已经从410 元/吨跌至280 元/吨，处于历史最低水平，在西北区域也为最低价格；但是从供需来看，价格回暖可能性不大。供给方面，宁夏已处于产能过剩阶段，同时宁夏地区没有落后产能可以淘汰，供给压力较大；需求方面宁夏人均熟料突破4 吨，高速公路基本完成，基建潜力不大，两条高铁项目于2010 年底开始准备，但经历动车事故后迟迟未见批复，且宁夏人口较少， 保障房和建材下乡政策受益有限，需求相对较小，因而水泥价格预计将维持低位。
    区域协同潜力大，成本控制能力强。公司产能在宁夏地区占到一半以上，前三大水泥企业产能占到宁夏地区的70%以上，区域集中度处于全国较高水平，议价可能性较大，区域协同若能实现，则水泥价格有望回升。公司管理费率仅为5%，远低于全国平均水平10%，财务费用率也低于全国平均水平，销售费用率逐年下降，反映公司成本控制能力强。 
    预计公司2012、2013 年的EPS 分别为0.38 和0.65 元，对应当前股价PE 分别为21.4 和12.6，给予"中性"评级。