三季度净利0.49亿元，同比增65.69%
    三季度实现营业收入2.29 亿元，净利润0.49 亿元，同比分别增长12.35%、65.69%，环比分别增长12.91%和2.53%；前三季度营收6.11 亿元，实现净利1.01 亿元，同比分别增长49.25%和67.91%。
    产能释放暂告一段落，应收账款不容忽视
    募投项目和“化工化肥催化剂及其配套生产设施改造项目”自去年三季度以来相继投产，今年三季度同比增速放缓；随着“一站式服务”的推行，毛利率保持着较高水平；但应收账款一直以来也维持着较快增速，公司在快速扩张的过程中财务压力有所加大。
    转型综合能源净化服务商，煤化工是一大看点
    通过向客户提供新工艺技术、新型催化剂、净化剂、专用设备等“一站式服务”，七台河项目的顺利完成标志着公司向综合能源净化服务提供商转型，采用同样模式且合同额为3.5 亿元的云南大为项目也将动工；九月以来，包括神华宁煤集团位于宁夏东部的400 万吨煤间接液化项目、潞安集团540 万吨煤制油等多个煤化工项目获得发改委批准，公司凭借在煤化工领域的多年耕耘和强大的技术优势将在煤化工重启中获益。
    给予“买入”评级。
    我们预计2012、2013、2014 年EPS 分别为0.39、0.51 和0.59 元，目前股价对应31x12PE、23x13PE 和20x14PE，给予其“买入”评级，目标价15元，对应2013 年PE30 倍。
    风险提示
    云南大为项目进度低于预期；应收账款回收不力，坏账计提增加。