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>> 申银万国-中煤能源(601898)点评报告:中煤产销逆势回升神华发电进一步下滑-121022
上传日期:   2012/10/23 大小:   181KB
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评级:   看好 作者:   刘晓宁
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    煤炭产销量:9 月公司实现煤炭产量2430 万吨,环比下降5.1%,同比增长7.0%。
    1-9 月产量2.31 亿吨,同比增加10.0%。9 月公司实现煤炭销量3670 万吨,环比下降7.1%,同比增长12.6%。1-9 月销量3.30 亿吨,同比增长15.1%。9 月各主产地限产政策不改,外加天气转凉电煤需求下降,公司9 月煤炭产销量均现小幅度下滑。但公司得益于煤电路港一体化产业链的深化,煤炭自我消化能力更强,相对于地方矿井,其限产幅度也相应更有限。三季度煤炭产量同比增速为8.1%,较公司上半年煤炭产量同比增速为11.0%下滑2.9 个百分点。9 月公司煤炭销量环比小幅度下滑7.1%,但受益于今年电厂补库存时间提前至9月中下旬,公司下水煤贸易量较8 月电煤旺季时仅环比小幅下降1.8%。
    电力业务:公司9 月实现总发电量154.8 亿千瓦时,环比下降16.5%,同比下降5.3%;实现总售电量144.3 亿千瓦时,环比下降16.0%,同比下降5.4%,降幅较8 月继续扩大。9 月份经济仍疲弱,外加天气转凉,全国电力需求并未现好转(全国电力需求仅同比增长1.5%),外加水电冲击仍大(同比增长52.3%),火电需求继续承压。9 月全国火电发电量同比下降8.2%,降幅较上月扩大1.9个百分点,环比下降11.1%。
    中煤能源(601898):
    煤炭产销量:公司9 月实现商品煤产量930 万吨,环比增长5%,同比增长17.4%。
    1-9 月商品煤产量8243 万吨,同比增长6.7%。公司12 年产量目标5%,虽山西7 月以来减产明显,公司仍按计划生产,且大秦线检修时间推后,所以公司9月份产销影响不大。9 月完成商品煤销量1336 万吨,环比增长20.4%,同比增长7.5%;其中自产煤销量1033 万吨,环比增长21.1%,同比增长32.1%。12年大秦线于10 月8 日开始检修,较去年秋季检修开始时间9 月20 日有所延后,因此今年电厂储煤时间较去年提前,公司9 月煤炭贸易量同比环比均大幅度增加。同时公司更多保自产煤销售,9 月自产煤销量环比增加180 万吨,国内贸易煤环比增长68 万吨。
    焦炭及煤机业务:公司9 月实现煤机装备产值6.00 亿元,环比下降8.0%,同比增长10.6%。公司煤机产值一般维持前高后低,11H2 煤价产值环比11H1 下降13.95%。公司9 月实现焦炭产量10 万吨,同比下降47.4%,环比下降16.7%。
    7 月钢铁行业减产启动,9 月粗钢产量继续环比小幅度下降,对上游焦炭需求进一步下滑,9 月焦炭价格维持低位,公司焦炭产量出现下滑。10 月随着钢铁行业季节性回暖,预计钢铁产量将环比小幅度反弹,焦炭价格小幅度回升,预计后期公司焦炭产量可能小幅度反弹。  
 
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