一、公司业绩符合我们和市场预期。前3 季度收入4.85 亿，同比增长80%；归属母公司净利润1.60 亿，同比增长30%；前3 季度EPS 为0.42 元，1~3季度EPS 分别为0.09/0.19/0.14 元，同比增长31%/33%/26%，增长稳定。
    二、前3 季度经营回顾：电视剧业务产量和收入增长迅速，电影、影院业务处于培育期。电视剧业务：前3 季度实现收入4.68 亿，同比增长84%；第3季度实现收入1.2 亿。前3 季度主要贡献收入的电视剧包括《天涯明月刀》等在内的5 部196 集（权益集数约140 集）投拍剧，以及《施公奇案II》等6 部引进剧。电影业务：3 季度上映的《听风者》获2.4 亿票房，公司投资比例20%，预计将在4 季度确认2 千万收入。
    三、后续经营展望：电视剧将继续是公司的核心业务，公司将从扩大年产量和持续提升权益集数两方面推动电视剧业务保持快速增长。1、今年单独4季度新增的166 集权益集数（对应4 部197 集投拍剧），与今年前3 季度的140 集权益集数相比（对应5 部196 集投拍剧），增幅近20%。2、公司已完成电视剧业务模块化、规划化生产架构的搭建，将突破电视剧产能瓶颈，未来2~3 年有望将年产量提升到1 千集，权益集数超过500 集。
    四、上调评级至“买入”。考虑公司4 季度有望新增4 部投拍剧首次发行，以及后续电视剧业务方面年产量和权益集数数量持续保持较快增长，我们上调公司2012~2014 年EPS 为0.58 元、0.78 元、1.07 元，当前股价对应12~14年PE 为28 倍、21 倍、15 倍。我们认为公司未来成长路径清晰，年产量达到1 千集后带来的规模优势和在此基础上进行的产业化、平台化运作，将打开公司广阔的发展空间，提升投资机会，上调评级至“买入”。给予年20~21元的目标价，对应2013 年PE 为26~27 倍。