◆事件：
    公司发布2012 年3季报，前3 季度实现收入4.9亿元，同比增长80.0%；归属于上市公司股东净利润1.6 亿元，同比增长30.2%，EPS 为0.42 元。
    第3 季度单季度实现收入1.8 亿元，同比增长75.2%；归属于上市公司股东净利润5383 万元，同比增长26.2%，EPS 为0.14 元,符合预期。
    ◆点评：
    公司收入同比大幅增长，主要由发行影视剧收入增加和合并报表范围增加所致，前3 季度首次进入发行并实现收入的投拍剧权益集数约140 集。
    净利润增速低于收入增速的主要原因是毛利率的下滑和管理费用率的提升。受影视剧制作成本增加影响，前3 季度毛利率下滑7.6 个百分点至59.8%；同时，股权激励成本致使管理费用率增加6.3 个百分点至11.8%。
    根据公司电视剧投拍进度，4 季度还将有2-3 部新剧进入首轮发行，同时公司参与投拍的电影《听风者》取得较好的票房成绩，将在4 季度进行确认，因此预计4 季度收入将仍有较大幅度的增长。
    ◆短期“内容运营”，电视剧价稳量增，长期“产业运营”，布局全产业链：公司投拍剧规模不断提升，有效的“滚动”形成对业绩的有效支撑，公司良好的剧本选择能力以及发行能力保障其外购剧业务的稳步发展，随着电视剧整体规模的扩张和储备剧的增多，公司电视剧业务季节性业绩的稳定性将会进一步增强。以电视剧为核心业务，经过2-3 年拓展至1000 集的年产量，在此内容优势基础上，公司能够开展平台化运作，包括与卫视更紧密、全方位的合作，参与电视台的广告经营，逐步开展演艺经纪业务等。此外，公司依托影视国际合作实验区，搭建以出口为导向的影视创作、生产、译制平台，通过与海外优秀团队的交流合作，增强公司的国际化制作水平和能力；同时在实验区建立国家电视剧版权交易中心、国际译制中心，符合影视产业的发展方向，公司的提前布局，将进一步奠定在行业内的地位，打开未来的发展空间。
    ◆盈利预测与投资建议：
    预计公司2012-2014 年EPS 分别为0.57、0.77、0.95 元，维持买入评级，6-12 个月目标价19.3-21.6 元，对应2013 年PE 为25-28 倍。
    ◆风险提示：
    电视剧销售低于预期，小非解禁