业绩简评
    东方雨虹于 2012 年10 月20 日发布3 季度业绩，1~9 月份实现收入21亿，同比增长20.4%；净利润1.17 亿，同比增长62.57%；以期末股本计算的EPS 为0.35 元/股。公司同时预计2012 年业绩为1.78~2.09 亿，同比增长70~100%。
    经营分析
    收入继续快速增长，毛利率略有上升：3 季度单季度收入为8.56 亿元，同比增长20%，增速与2 季度持平；单季度毛利率为31%，较2 季度上升2个百分点。
    管理费用率继续下降，资产减值增加较多：前3 季度期间费用率为22.4%，较去年同期微幅下降。其中销售费用率为11.7%，同比上升0.5 个百分点，管理费用率为9.7%，同比下降0.6 个百份。3 季度增加资产减值损失2119 万元，主要原因是公司收入增加，应收账款规模同时增加。
    渠道变革效果发酵，经营性现金流环比继续好转，ROE 稳步提升，全年业绩预期上调增强市场信心：随着渠道策略逐渐转向经销渠道和绑定大客户，公司周转和ROE 持续改善。前3 季度经营性现金流为7827 万元，较前2 季度的545 万元有较大好转；前3 季度ROE 为10.4%，环比同比均由较大提升。
    股权激励释放管理层动力：10 月10 日公司公布了限制性股票激励计划草案。作为轻资产公司，人力资源是公司主要生产力之一，我们认为该激励计划的广泛覆盖面将有利于公司充分调动管理层尤其是中层管理/技术/业务人员的积极性。
    投资建议
    我们建议投资者从以下两个非常确定的角度来买入东方雨虹：公司将由一个偏制造的企业，逐渐转型成为一个“制造+品牌销售的企业”，也就是公司未来的资产将越来越轻；随着公司渠道品牌力量的不断显现，公司的ROE 将从今年10%左右恢复到20%以上基本是一个非常确定的答案。
    我们上调了盈利预测，预计公司2012～2014 年EPS 分别为0.541、0.757、1.073 元，“买入”，建议投资者按照两年前金螳螂的逻辑重视雨虹的中长期成长空间。