报告摘要：
    公司发布公告 董事会审议通过《北京东方雨虹防水技术股份有限公司限制性股票激励计划（草案）》及其摘要。
    根据文件，此次激励计划采用的激励形式为限制性股票，其股票来源
    为公司向激励对象定向发行新股。本激励计划所涉及的标的股票为1800 万股东方雨虹股票，占当前总股本5.24％，其中，首次授予数量为1684 万股，预留116 万股。限制性股票授予价格为每股7.03 元。
    本计划激励对象为公司董事（不包括独立董事）、高级管理人员、中层管理人员、子公司主要管理人员及公司董事会认为需要进行激励的核心技术（业务）人员。整体来看，激励对象涉及9 名高级管理人员和278 名中层管理人员、核心业务（技术）人员，激励对象众多、层次广泛，我们认为此次激励计划的实施有助于吸引和稳定优秀人才，调动核心管理和技术人员的积极性，进一步建立、健全公司长效激励机制，提高公司可持续发展能力。
    解锁条件所对应的各年度绩效考核目标分别为：2013 净利润增速同比2012 年不低于25％，2014 年净利润增速同比2012 年不低于55％，2015年净利润增速同比2012 年不低于95％，2016 年净利润增速同比2012年不低于145％，2013、2014、2015、2016 年加权平均净资产收益率均不低于13％，以上净利润和净资产收益率均以扣非后的净利润为依据。整体来看，公司2013-2016 年扣非后的净利润复合增速目标不低于25％，显示公司对未来保持快速增长的信心和对激励对象的责任约束。
    盈利预测及投资评级。考虑到摊销费用因素，我们预计公司2012 年、2013 年、2014 年每股收益为0.51 元、0.71 元、1.13 元，目前股价对应PE 分别为28x、20x、13x，我们认为随着公司产能的投放、渠道销售网络建设和减员增效改革的进行，公司的规模化效应将进一步体现，我们维持公司“推荐”评级。
    风险提示：项目建设低于预期；原材料价格上涨超预期。