EPS0.22 元，同增6.73%，符合预期
    公司前三季度年收入103.38 亿元，同增15.49%；归属母公司净利16.12 亿元，同增6.48%，EPS 0.22 元，同比增6.73%，业绩符合我们的预期。
    销售实现稳定增长，旅游接待游客人次有望大幅增长
    ①我们推算公司1-9 月销售约180 亿，已超去年全年，判断公司全年销售有望突破220 亿，同比增幅将达到35%，实现较为快速的增长；②公司上半年已接待游客1094 万人次，新景点——5 月份开业的武汉欢乐谷，将成为新的增长点；③根据国信旅游小组相关数据统计，今年黄金周外出旅游人数同比增幅在20%以上。据此，我们判断公司全年接待游客量将超2200 万，增速在10%以上。
    “旅游地产”版图不断扩张，将持续提升公司价值
    公司2012 年在“文化旅游地产”领域不断耕耘和扩张，我们认为，在中国向文化大国迈进的进程中，本土龙头公司较迪士尼等外企更优势，市场占有率将不断扩大。10 月10 日公司与大鹏新区管委会签订《框架协议》，协议约定为开发世界级滨海生态旅游度假区战略，此次合作，不仅扩大了公司旅游地产版图，也是对公司独特模式复制能力和创新能力的认可，其后续开发经营值得期待。
    净负债率大幅改善，但仍处较高水平
    期末公司的净负债率98%，较去年同期下降11 个百分点，环比上半年大幅下降21 个百分点，但仍处于较高水平，伴随四季度销售回款的增加预计仍有望继续改善；资产负债率72.41%，扣除预收账款的资产负债率59%，货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.09 倍，短期偿债无压力。期末公司共有预收款 94.3 亿元，同比增30.67%，全年业绩增长有保障。
    增持彰显大股东对公司未来经营的信心，维持“推荐”评级
    9 月26 日大股东再度增持313 万股，累计增持1853 万股，不但表明了集团对公司未来经营的信心，也表明集团认为公司目前股价已被低估。公司“旅游+地产”模式独特，持续稳定增长可期。预计2012-14 年EPS 分别为0.52/0.63/0.78元，对应PE 11/9/8x ，RNAVPS8.7 元，维持“推荐”评级。