事件： 
    公司公告，鉴于当前全球经济发展的大环境和国内经济增长放缓等因素，汉能集团对二氧化锗需求量减少，本着三方长期合作原则，同时为了保证合同更好的履行，汉能集团与公司协商，对合同进行修订，修订内容存在重大不确定性。
    点评： 
    公司及全资子公司东昌金属于2012年6月6日与汉能集团签订了《锗产品供应合同》，由东昌金属向汉能集团供应供给375吨二氧化锗，供货期限自2012年至2018年。按照合同规定，2012年度供货自7月起，共计25吨。截至2012年9月30日，汉能集团分别于2012年7月向公司采购4吨二氧化锗、8月份采购2吨，共计6吨，形成销售收入3678.60万元（含税），公司已累计收款2964.40万元，尚有714.20万元尾款未收回。
    直接影响：供货合同的修订将直接影响东昌金属二氧化锗的销售量，进而影响对公司的业绩贡献。
    间接影响：锗价近期大幅反弹，很大程度上受该供货合同的提振，因此合同的修订也将对未来锗价走势产生较大影响，从而影响公司的锗系列产品售价、以及库存。
    下调投资评级至"增持"。公司集锗矿开采、冶炼及深加工为一体，是国内唯一一家拥有完整产业链的锗行业上市公司，锗产品销量全国第一。由于供货合同修订存在不确定性，暂不调整业绩，公司2012-2014年EPS分别为0.36元、0.57元和0.73元，目标价25.81元，对应2012-2014年市盈率分别为72倍、45倍和35倍。由于公司股价已在目标价附近，处于合理水平，因此我们下调投资评级"买入"至"增持"。
    主要不确定性。锗产品价格波动；与汉能集团供货合同修订存在不确定性；公司在建工程实施进度变化；政策风险。