投资要点
    钨钼资源优势是当前公司的核心竞争力。公司目前拥有钼资源储量130 万吨，钨资源储量40 万吨；2011年钼精矿产量和钨精矿产量分别位列全国第一位和第二位，是国内钨钼资源领域的龙头企业；得益于资源优势，公司长期享有35%以上的高毛利率。
    深加工能力不足，未来是重点发展方向。目前公司主要产品是钼炉料和钨精矿，属于钨钼产业链的上游产品，公司盈利主要依靠矿产资源，深加工能力明显不足；近年来全球钨钼消费总量增速有限，未来钢铁等主要下游领域的需求增速或将进一步下滑；而国内钨钼深加工产品加工能力不足，硬质合金等产品需要大量进口，因此公司未来加大钨钼深加工领域的发展力度是正确的选择。公司本次计划募投项目有4个，其中钨领域项目占3 个，钼领域项目1 个；由于与现有产品是上下游关系，募投项目的主要生产原料均可公司内部解决，项目的前景较好。
    盈利预测：预计2012-2014 年实现归属母公司净利润11.43 亿元、12.37 亿元和13.86 亿元；对应的摊薄每股收益为0.23 元、0.24 元和0.27 元。
    关注拟发行价格或偏低。根据最新的询价结果，公司拟以3.0 元/股的价格发行2.0 亿股，募集资金约6亿元；这和公司计划发行不超过5.42 亿股，募集资金约36.5 亿元的目标有较大的差距。目前A 股可比公司2012 年平均PE 为41 倍；而洛阳钼业H 股2012 年PE 为15 倍，参考江西铜业、中国铝业等同时在A 股和H 股上市的有色企业，A 股的估值溢价率在40%以上，按照这个标准，洛阳钼业2012 年A 股的合理PE 应为21 倍；根据当前的市场环境，我们给予2012 年A 股洛阳钼业21-25 倍的PE 水平，对应合理股价为4.8 元至5.8 元。