● 国内最大的钨钼生产商。公司现拥有钼铁冶炼能力25,000吨/年， 氧化钼焙烧能力40,000 吨/年，生产规模居国内同行业第一，2011 年，公司钼产量为1.55 万吨；公司也是国内最大的钨精矿生产商之一，公司目前矿石处理能力30,000 吨/日，2011 年，本公司钨精矿年产量为7,261 吨（不包括豫鹭）；公司营业收入的80%左右来源于主导产品钼炉料和钼深加工产品。  ● 特钢行业发展拉动钼金属需求快速增长。钼因其特点主要应用于钢铁、化工、机械制造、金属加工等领域，钢铁行业对于钼产品的需求占比超过70%，而在钢铁行业中特钢是钼的主要应用领域。我国钢铁行业存在明显的结构性劣势，特钢仅占国内粗钢产量的6%左右，远低于发达经济体15%-20%的比重。由于特钢比重提升、特钢产品高端化是我国工业化转型升级的必经之路，国内对钼的需求也将随着特钢产量的提升保持10%以上的高增速。  ● 产业红利持续，钨价下行有限。钨金属在切削刀具领域、军工和采掘业有稳定需求。由于产业政策持续收紧钨供应（如设置生产配额、出口配额等）和民间资金的撬动，钨价未来有反弹的可能。  ● 募集资金投向钨产业链（90%）和钼化工。一方面形成每年仲钨酸铵10000 吨，高性能硬质合金5000 吨和高性能钨金属及钨合金材料1600 吨的生产能力，方面增加10000吨的钼酸铵产能。   ● 申购建议：预计2012-2014年摊薄后的每股收益分别为0.18元、0.22元、0.29元。公司目前在港股的动态市盈率为12倍，参考同时在H股和A股上市的其他企业的A-H比价，且综合考虑行业可比公司的估值水平，给予公司2012年30-35倍的动态估值较为合理， 合理股价为5.40～6.30元，询价区间4.59-5.35元。