事件
    公司发布2012 年中报，实现营业收入6.90 亿元，同比增长7.70%；实现归属于上市公司股东的净利润632.94 万元，比去年同期降低78.47%。实现基本每股收益0.0274 元。
    简评
    玻璃耐材下滑,水泥耐材上升
    公司1h2012 实现主营业务收入6.83 亿元，同比增长6.97%，分行业来看，玻璃窑用耐材、水泥窑用耐材和耐热耐磨材料收入分别为2.71 亿元、3.06 亿元和1.06 亿元，占比分别为39.71%、44.77%和15.52%。水泥窑用耐材收入占比从2011 年的38%提高到44.77%。从贡献利润角度来看，玻璃、水泥和耐磨耐热材料贡献利润比例33：57：10，较去年同期的58：36：6 有较大变化。
    公司在玻璃窑用耐材中具有绝对优势。高端市场占有率在40%左右，但由于需求下滑，利润下滑。公司水泥窑业务拓展顺利，积极推广整体承包业务，水泥窑耐材三分材料、七分安装保养，因此综合服务将实现水泥企业和耐材厂的双赢，未来空间仍较大。
    分产品来看，玻璃熔窑中应用的产品主要是熔铸锆刚玉、熔铸氧化铝和硅质耐火材料。由于去年同期光伏玻璃等市场需求旺盛，所需耐火材料品质高于普通浮法玻璃熔窑，附加值高的熔铸氧化铝的销量大增，今年由于浮法的玻璃4-5 年周期和金融危机的叠加作用，使得需求下滑明显熔铸氧化铝的收入同比下降66.19%，毛利率为42%，较去年同期提高3 个百分点。而熔铸锆刚玉系列收入变动不大，毛利则从去年同期的28.10%下滑至14.91%。水泥窑中应用的主要产品为碱性耐火材料、不定形耐火材料和铝硅质耐火材料。其营业收入增长分别为14.12%、60.07%和13.38%。
    毛利率分别为37.22%、3
    3.67%和25.57%，同比变化分别为7.07%、-2.24%和-1.26%。
    进军钢铁耐材，打开更大市场空间，提高抗风险能力公司进军钢铁耐材主要出于以下几个方面的考虑：1、钢铁耐材市场空间大：钢铁耐材更换频率高，存量市场大，钢铁用耐材占整个耐材市场的70%，而玻璃和水泥则各占4%和7%左右。2、钢铁耐材需求受经济周期影响相对较小。3、钢铁耐材市场集中尚不高。