公司今年上半年实现收入147.5 亿元，同比增长 12.23％， 归属于上市公司股东的净利润13.8 亿元，同比降低 15.22%，EPS0.32元，符合预期。在水泥行业整体不景气的背景下，公司业绩下滑有限，得益于公司地产、新型建材业务的增长。
    由于上半年需求疲软，公司水泥及熟料出现量价齐跌。上半年水泥及熟料合计销量1501 万吨，同比下滑13.9%，水泥及熟料综合价格约260 元/吨，吨毛利为52 元，较去年年末下滑10 元。上半年混凝土销量为410 万立方，同比增长16.5%，均价300 元/立方，每立方毛利为50 元，较去年年末提升12 元，混凝土毛利提升主要源于水泥价格的下跌，下半年有望维持稳定。报告期内公司继续在左权、宣化、沁阳、保定等地新建生产线持续推进水泥产业战略布局，12 年底水泥产能达4600 万吨。
    商品房与保障房互补模式保障地产业绩增长。地产上半年结转面积 47.9 万平米，同比增长28.0%，其中商品房结转面积 25.7 万平米，同比增长52.4%，商品房结转增加使得均价提至1.16 万/平米，同比上升16%，毛利率升至38.8%。公司土地储备丰富，下半年商品房结转继续加快，预计全年结算面积达86 万平米。
    新型建材上半年收入 30 亿元，同比19.3%，由于产能的扩张，下半年收入规模依旧处于上升阶段。物业管理上半年实现收入 7.9亿元，同比11%，下半年将继续扮演“现金奶牛”的角色。
    下半年水泥业务利润难有大起色，但其他业务能继续对冲风险。
    预计2012—2013 年EPS 分别为0.64 和0.81 元，目前股价对应的2012-2013 年估值分别为8.4 和6.7 倍，维持“买入”评级。