公司上半年实现营业收入1.96 亿元，归属母公司股东净利润1.13 亿元，同比分别增长了29.13%和75.38%。报告期公司EPS 为0.25 元，BPS 为1.4 元。成本控制方面较为有效，上半年销售管理费用占营业收入比重为16%，较去年同期下降了8 个百分点。  上半年信托业务收入为1.73 亿元，占当期营业收入比重达88.16%，同比增长了23.5%，增速明显下降，主要由于房地产信托风险以及资产重组事项的影响，产品发行速度放缓。根据用益信托网统计，公司上半年共发行5 只产品，发行规模为4.6 亿元。  公司固有业务中自营贷款增加，2012 年上半年末贷款余额为3.55 亿元，比期初贷款余额增长了129%。当期利息收入为1663 万元，同比大幅增长；不过占营业收入比重依然较小，仅有8.47%。  年初公司提交的重组申请未获通过，董事会决定将继续推进本次资产重组工作。中信信托2012 年上半年实现营业收入12.05 亿元， 归属母公司股东净利润5.61 亿元，同比分别增长了28%和7.55%。根据永益信托网2011 年的信托公司综合实力排名，中信信托排名第二，仅次于平安信托。中信信托在信托资产投资的创新能力为其行业优势奠定了基础。  我们假设合并中信信托和安信信托后，公司12-14 年EPS 分别为1.37 元、1.58 元和1.83 元。考虑到重组方案仍未通过正式通过审核公司处于停牌状态，房地产信托的兑付压力，以及信托业面临的转型问题，我们认为公司的未来发展有待进一步确认，因此维持"中性"评级。