点评  1 各项业务齐发力，业绩靓丽  公司以市场为导向，建立快速发展的铁三角基本面（毛利基本面、发展基本面、营运基本面），推进"增销量、增利润、增服务价值"工作，使公司获得良好业绩。饲料毛利率提升1.7个百分点和财务费用减少1620万使得业绩增速明显大于收入增速，分产品来看：饲料产品收入26.61亿元，同比增加36.92%；肉类产品销售收入2.73亿元，牲猪养殖销售收入4285万元,同比增加69.15%。  2 产业一体化模式是行业发展趋势  公司始终坚持生猪全产业一体化经营模式，发挥种苗改良、安全饲料、健康养殖、肉品加工、品牌专卖一条龙经营特色。在为养殖户提供安全饲料、优质种猪和防疫技术、信贷担保、生猪收购等价值服务，帮助养殖户提高养殖效益，增强了公司的产品竞争力。国外发展经验表明，全产业经营是畜牧业发展的必然趋势，公司全产业模式逐步完善，持续成长可期。  3 种猪技术领先、饲料空间无限  种猪与华特希尔合作，旗下两个核心原种GGP场已达到国际育种水平，同时在美国打造第一个中国控股的核心原种场，保证血缘不退化，预计公司2012-2013年种猪销售2.2万头、4.5万头，形成高竞争性、高成长性和高盈利性的业务模式。  饲料行业随着养殖规模化快速提升，迎来第二个高速成长期，优势企业以其规模、成本优势实现份额提升。公司在全国已完成饲料布局，随着募投项目和新规划逐步投产，未来三年可保持30%以上增速，份额上升。  4 盈利预测与投资评级  预计公司2012-2014年EPS 1.25、1.50、1.84元，对应PE 18、15、12倍，我们认为公司高毛利种猪业务进入翻番式增长通道，饲料业务持续享受养殖规模化提升的盛宴，长期看好公司全产业链发展模式，维持"买入"评级。  5 风险提示：食品安全、疫病疫情等风险。