投资要点：  
    公司是拥有独特原料的资源型酒企   青稞主要生长于高海拔地区，产量少，原料资源具有稀缺性；青稞酒风格独特，原料纯净、营养丰富，符合未来绿色健康饮酒趋势，具有明显的品类优势；互助青稞酒是青稞酒的发源地和全国最大的生产基地，是原产地保护产品。  公司拥有坚实的青海本地市场，易守难攻，防御价值突出   青稞酒是青海特有的酒品，公司是青稞酒的龙头企业，是青海白酒方面唯一本土强势品牌。在省内推行深度分销模式使公司牢牢把控终端，不断抬高外来品牌介入当地市场的成本和门槛。青海地区地处偏远，有当地特有的文化，在地理和品牌运作上对外来品牌都提出更高要求，存在天然的障碍。 
    省外市场快速拓展、产品结构上移驱动公司高速增长  我国东西部经济发展呈梯次型结构，西北地区消费升级正起步，而且中西部地区的白酒消费倾向比东部地区更为强烈，这给青稞酒的销量增长和结构升级提供了一个新的机遇。未来公司省内增长主要依靠产品结构升级，不断提高消费档次，省外将开发西部六省，加快开拓步伐。 省外重点市场甘肃的主打产品的价格带中竞品少，市场潜力巨大；价位高于省内，毛利贡献度快速提升；同时借鉴青海的成功经验逐步导入深度分销模式。A股上市带给青稞酒巨大的品牌效应，极大提高了互助青稞品牌的知名度和认知度，大为减少外埠市场开拓的阻力，外埠市场拓展速度快于管理层估计。  盈利预测   给予12-14年EPS分别为0.70元、1.10元和1.65元，对应目前股价动态市盈率为35.7倍、22.9倍和15.3倍。投资评级：买入