事件：
    近日我们参加了公司的股东大会，与公司领导就未来市场战略、公司营销以及原料保障等方面进行了交流。
    我们认为公司未来在西北白酒市场具有较大的发展空间。
    主要观点：
    1.公司具有其他白酒上市公司无法比拟的“五独”优势，这些优势不仅造就青稞酒非凡品质和差异化的口味特征，而且由于深居藏区这一独特区位优势将广泛享有国家和地方的特殊政策资源，若干年省内高增长和泛区域化崛起均值得期待。中国白酒香型及种类较多，纵观各品牌的发展历程，只有品质优良和差异化定位的白酒才能得以迅速崛起和进行全国化扩张。1992 年8 月高景炎、沈怡芳、高月明等全国著名酿酒专家到公司考察时，对青稞酒评价极高，称其为“高原明珠、酒林奇葩”。我们认为，公司目前具有五个方面的独特优势：（1）独特的青稞原料：公司酿酒原料为青稞，其主要种植于西藏、青海、甘肃等高寒高海拔地区，该地区病虫害较少，无需使用农药和化肥，保证了青稞天然无污染的品质，再加上其生长环境特殊，蛋白质、碳水化合物、氨基酸、矿物质和维生素等含量较高，因此青稞酒是完全的绿色且营养丰富的产品。5 月16日，公司公告与青海省贵南草业开发有限责任公司签订了十万亩青稞种植基地建设的合作协议，此举将有效改变公司过去主要依赖散购青稞原料的历史，优质优价的青稞原料将助推公司提升产品品质，为公司产品与市场扩张打下坚实基础。（2）独特的地理环境：公司位于青藏高原的互助县威远镇地区，该地区四面环山，自然生态平衡，为无污染的小盆地地区，盆地内洁净温和的自然环境，并且该盆地微生物群落丰富，形成了独特的酿酒微生物圈，为形成公司产品独特的风格提供了有利条件。（3）独特的酿造技艺：窖池方面，公司采用当地盛产的花岗岩条石窖发酵，区别于其他白酒的地缸发酵；制曲方面，公司所用大曲以青稞、豌豆为原料，将两种原料进行配料后，采用中低温培养制得“槐瓤曲”，采用中高温培养则制得“白霜满天星”，大曲产生的香兰素和香兰素酸，赋予公司青稞酒清香味和曲香味；工艺方面：采用清蒸四次清工艺，经80天纯粮酿造（酿造时间远超其他清香型白酒），在陶罐中贮存老熟一年，最终形成香气纯正、清雅、口感柔和、绵甜、悠长爽净的独特风格；（4）独特的产品风格：前述公司独特的酿造原料、环境、大曲、窖池和工艺等使公司青稞酒含有的微量成分种类达196 种，香味成分达256 种，这些微量元素和香味成分的量比关系赋予了其香气清雅、口感绵甜醇厚、余味爽净、悠长的独特风格。更为重要的是，青稞酒含有的高级醇及高级脂肪酸酯即杂醇油及衍生物较少，含有低碳链物质较多，因此青稞酒在人体代谢时耗氧量相对越少，在一定程度上缓解了上头、口渴、头痛等症状，因而酒后不头痛、不口渴、不上头，与一些非青稞原料酿制的清香型白酒在口感、理化指标、微量成分等方面出现明显差异；（5）藏区腹地区位优势：青海属于2011-2020年中国农村扶贫开发纲要规划的实施特殊政策的西藏及青海、西藏、云南和甘肃四省藏区腹地，公司的发展事关藏族等少数民族地区的经济发展及该地区各民族的脱贫致富与繁荣稳定，享受中央和地方政策的大力扶持将会是公司较长时期的重要利好。另外，我们了解到公司正在江南大学和青海大学开展项目合作，继续深入研究青稞酒独特的品质特征以及其营养价值。基于对公司上述“五独”优势的分析，我们预计未来若干年，公司在青海省内及周边市场保持高速或较高速增长态势的概率较大。或许还会在某些年份超越市场预期，带来惊喜。
    2.公司未来五年的发展将受益于在西部七省市场占有率的提升。
    目前来说，青稞酒还是属于地域性特色酒种，因此我们认为未来公司成长空间还是在于西部七省市场的深化。
    甘肃、宁夏、内蒙西部、新疆、西藏以及陕西西部分布在公司大本营市场青海省周边，区域之间来往交流较充分，酒类消费习惯也大体类似，因此公司在这些区域的市场拓展不存在酒类消费口味和习惯上的障碍，更为重要的是西北诸省饮酒风气豪放，但当地都没有非常强劲的对手，特别是中高端市场，因此对于定位于中高端的公司产品来说，未来其在西部其他六省的扩张也不会遇到非常强劲的阻击。
    据相关测算，西部七省（青海、甘肃、宁夏、内蒙西部、新疆、西藏以及陕西）白酒市场容量在150-200 亿元，以11 年公司销售收入8.4 亿元计算，占比只有5%左右，如果除去青海省和西部七省之外市场的销售收入，公司在除青海省的其他西部六省的销售收入不到1.5 亿元，市场占比只有1%左右。我们认为，未来5年随着公司对这些区域不断深化营销，市场占有率达到10%是一个大概率的事件，因此可乐观估计，5 年后公司在西部其他六省的销售