点评如下：  公司上半年受家纺行业景气下滑的冲击较为显著，整体呈现调整态势。  公司上市后采取较为激进的扩张策略，2011 年收入增速位列三家家纺上市公司首位，而目前看此策略受行业景气下滑影响较也为明显，具体表现为收入增速的快速回落及费用率的明显上升。  公司上半年毛利率较去年同期提升0.39 个百分点，显示出弱市环境下公司对于品牌力的维护，其中子品牌"寐"的毛利率提升有效对冲了主品牌毛利率略有下滑的影响。  费用率明显上升是自去年起制约公司利润表现的重要因素，从上半年情况看，销售费用率与去年同期基本持平，管理费用率较去年同期上升1.1 个百分点，费用率上升的势头有所抑制。  预计公司短期内业绩仍将延续调整态势，夯实内功，未来依然具备较高成长潜力。  预计外部需求不佳对单店销售额的影响短期内较难消除，未来收入快速提升将更多取决于行业需求回暖；  由于公司费用率绝对值较高，未来其改善程度也将对业绩改善产生较大影响，而店铺装修、广告、工资的费用控制需要一个过程。  盈利预测及投资建议：我们总体认为，当前行业景气不佳实则给予公司修炼内功的有效时机，未来行业需求回暖及费用率有效控制有望成为助推业绩增长的两大动力，首次给予公司"增持"评级。我们预测公司2012~2014 年净利润增长率分别为9.60%、25.31%、23.13%， 实现EPS 分别为0.81 元、1.02 元、1.25 元。