报告摘要：
    建设银行公布20 12 年中报，12 年中期实现营业收入2270.05 亿元，同比增长15.80%，实现净利润1062.83 亿元，同比增长14.50%；实现每
    股收益0.43 元，每股净资产3.48 元，实现加权平均净资产收益率
    24.56%；比去年同期下降了0.42 个百分点。
    与其他已经公布中报的银行不同，建设银行净息差不仅同比恢复上升，而且第二季度出现了环比明显上升的趋势。中间业务收入维持增长态势，但是增速明显放缓。
    与大部分已经公布中报的银行不同，建设银行中期的资产质量明显好于同业，不良贷款余额同比和环比下降，不良贷款率下降，关注类贷款下降，不过逾期贷款同样出现了明显增加。
    从不良贷款的行业分布和地域分布上看，不良贷款率增加明显的有公司贷款中的制造业和批发和零售业，其余行业包括零售贷款的不良率都出现了下降。不良贷款余额和不良贷款率增长比较明显的是长三角地区，其余地区不良率均有所下降，预计也主要于江浙地区特别是温州地区的情况有关。
    预测建设银行2012 年和2013 年分别实现净利润为1892.88 亿元和1979.70 亿元，维持谨慎推荐评级。
    风险点主要是宏观经济下滑导致贷款需求进一步萎缩和不良贷款的暴露程度超过我们的预期。