建设银行公布2012年一季度财务报告
    1季报总结。2012年1季度净利润516亿，同比9%，其中净利息收入、营业收入和拨备前利润同比15%、7%、11%。1季报亮点：不良双降。1季报不足：收入增长乏力，手续费偏弱。
    投资建议：稳健经营。预计2012-13年EPS分别0.77和0.86元，对应12年估值为PE6.19X ，PB 1.25X。公司具备规模优势，经营稳健，费用和风险控制能力较强，目前估值具备长期投资价值。维持"增持"评级，6个月目标价5.39元，对应12年PE7.00X。
    点评： 
    1季度净利息收入环比持平。一季度净利息收入环比微升1%，利息收入和支出环比分别增长9%和21%，净息差2.60%，环比降14bp。利息支出环比大幅上升可能是由于存款重定价及定期存款占比上升的影响，此外同业资产增长较快也对净息差表现有负面影响。
    手续费收入增长偏弱。一季度净手续费同比增长5%，环比增34%。环比增速快可能亦与结算有关，去年1季度手续费在全年收入占比最高。同比数据表明其手续费增长偏弱。
    费用平稳，成本收入比微降。一季度费用同比增11%，成本收入比为25.5%，同比下降0.5个百分点。公司费用平稳，源于效率提高还是控制成本收入比下降，需观察。
    不良双降，拨备计提同比增加。一季度公司不良率1.04%，较年初下降5bp，不良贷款余额下降2.2亿。计提资产减值损失67亿，同比增40%，风险成本0.39%（去年同期0.32%），拨备覆盖率升9个百分点至251%。
    风险提示： 
    宏观经济大幅下滑。