实现归属于母公司所有者净利润2.01 亿元，全面摊薄每股收益0.24 元，较上年同期增长12.19%。在国内外经济低迷的态势下，公司在稳定传统制冷配件业务的基础上，加快再生能源业务发展步伐，实现核电项目突破，在制冷设备业务方面的转型升级取得显著成效。公司预计，1-9 月归属于母公司所有者净利润增长0-30%。我们预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.45、0.60、0.76 元，对应25 倍12 年市盈率，我们将目标价下调至11.25 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    上半年公司传统业务制冷配件产业面对经济放缓需求减弱的市场环境实现收入22.2 亿元，同比增长9%，增速较去年下滑明显。随着再生能源项目的迅速增长，公司制冷设备产业上半年实现收入7.88 亿元，同比大幅增长59.5%，增长势头迅猛。
    可再生能源项目扩展迅速，截至今年7 月底，公司共签订可再生能源利用合同总供热面积达到8,128 万立方米。根据项目建设进程估算，到2012、13、14、15、16 年年底，总供热面积将分别达到2,300 万、4,450 万、6,400 万、7,628 万、8,128 万立方米，年复合增长率高达37%。
    公司在北方地区可再生能源供热方面已初具市场地位与规模，我们预计公司订单具有良好的可持续性，支持公司未来盈利高速增长。
    2012 年5 月8 日，公司获得1.54 亿元核岛通风空调设计、设备订单，标志着公司获得核电站暖通集成业务的市场突破，公司开始从单纯的产品供应商向系统提供商转型升级。
    公司债券发行工作已于7 月底完成，扣除发行费用募集资金净额达到11.87 亿元，债券票面利率为5.7%。短期而言公司债券成功发行有利于缓建现金流压力，长远而言，对于公司可再生能源项目的快速推进有着重大意义。
    评级面临的主要风险
    可再生能源投资建设速度不达预期估值
    虽然国内外经济持续放缓影响了公司传统制冷配件业务的增长速度，但作为市场的寡头垄断者之一，公司在成本与市场控制能力方面具有明显优势，可维持传统业务的平稳增长。随着可再生能源项目的快速拓展，以及已有项目建设逐渐完成开始贡献收入，我们预计制冷设备板块将保持高速增长。另外，核电项目的突破将为公司未来发展带来更多惊喜。据此，我们下调公司2012-2014 年每股收益预测分别至0.45、0.60、0.76 元，对应25 倍12 年市盈率，我们将目标价由13.00 元下调至11.25 元，维持买入评级。