投资要点：
􀂄 上半年业绩符合预期。公司上半年营业收入12.45亿，同比增长20.69%，归属于母公司股东净利润5713.7万，同比增长23.14%，每股收益0.17元，符合我们预期。
􀂄 公司收入增长来自两个方面：渠道+房地产。公司生产基地布局、规模扩张和市场认知度提高，近几年公司在渠道销售增长非常快，过去2年的增速在100%，今年上半年仍保持着高增速；房地产虽处于调控周期内，公司加深与万科、金地等开发商合作，通过增加在开发商供货量保持收入增长。
􀂄 主营利润大幅好转。公司今年着手加强团队建设和精细化管理，去年增收不增利的现象在今年有明显改观。上半年净利润增长23.14%，细分看，主营利润有了明显改善，上半年营业收入增长20.69%情况下，营业利润获得了112.27%的高增长，从规模上也是08年以来的同期最高值。
􀂄 渠道销售增长和账款管理能力提高，第二季度现金流为上市以来单季度最多的季度。公司在第二季度现金流2.21亿，是上市以来单季度实现现金流最多的季度。工程销售由于自身特点，需要供应商提前垫资，而渠道销售不存在垫资问题，上半年公司在渠道销售的增长使得现金流好转；其次在应收账款管理，在收入增长20.69%基础，应收账款仅增加9.3%。
􀂄 新项目贡献利润占比提高。新投产的岳阳和锦州项目今年利润大幅好转，岳阳子公司上半年净利润1213.82是去年全年才1146.08万，锦州子公司775.42万，是去年利润的1.68倍，上海子公司内部调整产生效果，上半年结束亏损且盈利1199.82万。子公司合计利润占到合并报表数的69%，说明经过近几年的市场培育子公司开始进入收获季节。
􀂄 盈利预测和投资建议。上半年业绩符合我们预期，盈利预测保持不变，预计今年和明年EPS 0.47元和0.72元，动态PE26倍，维持公司“增持”评级不变。
􀂄 风险提示：原材料价格大幅涨价；需求萎缩。