投资逻辑
    . 东方雨虹之前在我们策略中重点强调两个逻辑“大行业，小公司”和净利率短期由于费用率下降带来的向上弹性，从中报的收入增长21%和二季度单季度恢复到8%可以看出上述逻辑正在被验证。
    . 另外，除了利润表之外，中报更加引起我们重视的是公司现金流量表中“经营活动现金流量净额”近报告期首度变成正数，这在目前经济环境下是相当不容易的，因此单纯从半年报的三张报告情况来看，东方雨虹是我们覆盖建材建筑类公司中三张报表在这轮经济周期中少数没受到影响的公司（建筑中的围海股份也如此）。
    . 在我们前期构建的 ROE 逻辑体系中，东方雨虹属于轻资产行业（产能不是问题），除了短期由于费用下降带来净利率上升逻辑，中长期净利率或将保持稳定（这是由公司定价模式决定的），我们中长期关注东方雨虹的逻辑核心在于周转能否继续加快。
    . 我们认为东方雨虹未来周转将持续继续加快的逻辑在于两点：其一，随着公司在各个城市渠道的覆盖率和市场占有率不断提升，公司周转将不断加快，这也是上半年现金流不断好转的重要原因，我们预计上半年渠道比例比去年有较大幅度提升；
    . 其二，就是订单不会显著受到经济周期的影响？上半年房地产新开工下降的背景下，公司尚能保持20%以上的收入增长就是例证。我们还需要重点强调的是防水行业的重要两个属性：A，其渠道领域销售的部分进入到家装领域，这块订单类似于金螳螂的订单属性，能部分穿越周期的影响；B，庞大的存量建筑的防水维修市场也是一个重要的市场，这从美国的防水领域的增长规模就能得到证明，该逻辑将不断在未来得到印证。
    投资建议
    . 综上数据和逻辑所述，我们似乎看到东方雨虹与金螳螂未来存在相似的投资逻辑：大行业小公司，尤其庞大的防水维修市场，而绑定重要地产商策略也使其集中度有提高趋势；具备部分消费属性，品牌影响力不断显现；随着公司渠道比例不断加大，周转将进一步加快。
    . 我们给予买入投资评级，建议投资者中长期重视东方雨虹的投资机会。我们预计公司2012～2014 年EPS 分别为0.502、0.753、1.131 元，属性投资品领域少数的成长类公司。