报告摘要：
    公司公布2012年中报。2012年1-6月公司实现营业收入1.76亿元，同比增长21.97%；实现归属母公司净利润1989万元，同比下滑3.02%；EPS为每股0.19元，同公司的业绩快报一致。其中，公司2季度单季度实现收入1.02亿元，同比增长41%，环比增长37%，实现净利润1491万元，同比增长44%，环比大幅增长200%；1季度公司综合毛利率为22.59%，2季度提升至27.2%，虽然同比下降4.87个百分点，但在背光产品推动下环比逐步回升，公司2季度业绩明显触底回升。
    背光业务快速增长。公司是国内少数几家进入中大尺寸背光领域的LED封装企业，年内公司同康佳、长虹等电视机厂商合作不断深化，同时还成为深圳芯智科技的供应商。2012年1-6月公司中大尺寸背光业务实现收入6333万元，同比增长29.95%，毛利率为30.54%，同比下降4.54个百分点。2012年随着直下式背光电视的推出，背光LED需求增长明显，目前电视领域LED背光渗透率约为50%，预计未来2-3年内将迅速提升至90%以上，公司的背光业务仍有成长动力。
    照明业务增长平稳，产业趋势向好。2012年上半年LED需求呈现快速上升趋势，照明和背光LED需求2季度环比增速达10%以上，台湾芯片、封装和背光模组企业7月营收出现年内的首次同比正增长，主要企业2季度产能利用率逐步提升至90%以上，显示出LED需求出现实质性的恢复。公司1-6月照明产品实现收入9198万元，同比增长19.71%，毛利率为21.79%，同比下降8.96个百分点，短期照明产品收入受产品价格持续下降影响增长平稳，但照明产品国内需求前景广阔。
    公司下半年新增产能逐步释放。2011年LED产业需求和价格出现大幅波动，竞争进一步加剧，公司业绩受到影响，2012年以来LED产业趋势向好，2季度业绩显示公司已经开始走出低谷，虽然产品价格持续下降仍对公司业绩有较大影响，但下半年公司宁波工厂产能即将释放，产能扩张幅度在50%以上，公司年内业绩增长仍有保证，仍然具备持续成长的动力。
    维持公司增持-B的投资评级。我们调整公司的盈利预测，预计公司2012、2013年EPS为0.45元和0.60元，对应公司目前动态PE为31和23倍，按照2013年30倍PE，给予公司18元的目标价，维持公司增持-B的投资评级。
    风险提示：市场竞争加剧的风险；产品价格大幅下降的风险；LED照明市场进展低于预期的风险。