事    项 
    公司于公告2012年中期业绩预计在-10~0%范围内，归母净利润1800-2051万。 
主要观点 
    1.  二季度业绩超出市场预期。根据本次中报预告，按照-6%的上半年归母净利润增速计算，二季度单季度净利润约1400万，同比增长38%，环比增长187%，业绩反转态势明显，超出此前市场预期。在业绩变动说明里面，公司强调了TV市场的增长贡献，我们估计上半年在传统客户康佳之外，公司产品进一步渗透入了长虹等品牌电视客户产业链。对比一季度业绩，公司二季度超预期反映了LED 行业 4-5月份以来订单明显好转的情况，目前来看这一回暖行情有望持续到9月份。 
    2.  LED 照明封装市场竞争加剧，对外合作存在变数。上半年来看，LED照明市场需求依然不振，封装环节的竞争日趋加剧，价格和毛利率情况均出现了不同程度的下滑。公司在 LED 照明环节积极布局，借助专业品质和灵活管理走高品质化的中高端竞争路线，以承接渠道品牌客户和海外订单转移为主要目标。但是由于雷士照明管理层面临变局，瑞丰光电在这一合作方面面临变数，当然由于实际合作尚未启动，基本面负面影响不大。而下游富士康等客户有望填补公司LED 照明方面的客户不足。 
    3.  扩产推动下半年公司业绩增长。考虑到下游客户需求增长，公司上半年提前在浙江宁波进行产能扩充。截止7月份，公司深圳厂保持了70条生产线的产能（单条生产线4-4.5KK/M），宁波厂从一季度的15条生产线，扩充到55条生产线，扩充进度超出募投项目进度。考虑到下半年宁波厂可能进一步扩产，我们预计公司全年产能增幅至少在60%，有望推动下半年公司业绩的超预期增长。  
    4.  背光专业品牌建立，有助于承接全球订单转移。公司专注于 LED 封装行业，凭借显示背光的专利技术和专业品质，构建起了行业的技术和产品品牌。基于我们对LED行业的判断，未来全球 LED 制造业对降低成本的要求将推动全球订单向中国内地及东南亚地区转移。在承接全球订单转移的过程中，本土厂商的技术和品质的要求将是胜出的关键，亦是竞争优势所在，因此我们长期看好公司未来发展前景。