公司中期实现业绩4.74亿元，同比增长1.96%，折合EPS 0.53元，基本符合预期。上半年，公司尿素及烧碱盈利较好；磷肥盈利下滑，PVC拖累业绩。未来尿素有望震荡企稳，PVC有望迎来反弹。长期看，公司盈利能力有望改善，业务拓展提升盈利规模。预计公司12-14年EPS分别为1.03元、1.41元、1.72元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    中期业绩同比增长1.96%，基本符合预期。12年上半年公司实现销售收入93.8亿元、营业利润8.64亿元、归属于上市公司股东的净利润4.74亿元，分别同比增长27.97%、25.78%、1.96%，折合EPS为0.53元，扣除非经常性损益后的净利润稍微下滑了0.65%，基本符合预期。
    尿素及烧碱盈利较佳。上半年尿素销售价量齐升，实现销售收入35.78亿元，大增50.5%，毛利率高达38.89%，同比增加8.23%。11年底新疆宜化60万吨/年尿素投产，上半年实现收入4.34亿元，约销售25万吨尿素，净利润1.78亿元，净利率高达41%，成本优势凸显。氯碱产品主要包括烧碱收入大增182%，主因11年下半年青海宜化30万吨/年烧碱投产，贡献收入，毛利率高达25%，主因氯碱行业开工率低，烧碱供给紧张，价格上升。
    磷肥盈利下滑，PVC拖累业绩。公司磷铵所用磷矿石主要依靠外购，上半年磷矿石价格上涨10%以上，磷铵毛利率由去年同期20.34%下滑至12.79%。受国家投资放缓和房地产调控影响，公司PVC上半年市场遇冷，收入增长17%，毛利率仅为2.28%，同比减少8.02%。内蒙宜化30万吨/年PVC上半年亏损1.29亿元，成为拖累业绩的主要因素。
    下半年尿素有望震荡企稳，PVC有望低点复苏。三季度以来，尿素价格受季节性影响有所调整，公司依靠低成本优势，依然有望保持较高盈利水平。目前PVC价格位于三年低点，9-10月份为房地产传统销售旺季，且近50天地方产业规划密集出台，发布了7万亿投资计划，利好在积聚，PVC有望迎来拐点。
    在建项目推动未来发展。公司目前在建松滋2x28万吨磷酸二铵项目，预计