本报告导读：
    预测11-13年公司EPS分别为0.89、1.16、1.56元，给予公司2012年23-25倍估值，对应询价区间为20.47-22.25元。
    投资要点：
    公司主要从事酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品的销售，2011年销售产品2.7万吨，其中酱卤肉制品全国市场占有率约为1.05%。09-11年，公司的营业收入分别为5.2亿、6.9亿、8.9亿，年复合增长率为31%；净利润分别为0.45亿、0.61亿、0.81亿，年复合增长率34%
    鲜货类产品贡献主要收入，销售以江西市场为核心：2011年鲜货类产品收入8亿元，收入占比为91%，是公司收入的主要来源；江西省贡献收入6.2亿元，为核心市场。随着公司市场的不断扩张，江西市场的销售占比逐年下降，广东、福建等地发展迅速，2011年分别实现销售收入1.5亿、0.6亿元。
    加盟连锁实现规模扩张，以销定产保障食品安全：2011年末公司在拥有直营店和加盟店1798家，门店数位列行业第二，较2009年初增长了165%，其中加盟店1723家，加盟连锁模式使公司实现销售规模的快速扩张。公司采取以销定产的经营模式，要求门店每日报量，并对异常订单进行人工确认，防止下游囤积货物，保障公司食品安全。
    公司的竞争优势：具备完整产业链，降低了经营风险,提高盈利能力；对营销网络进行高效管理，设立市场调查专员和片区经理负责门店管理，ERP制定科学的订单计划；严格的食品安全管理流程。
    募投项目建设：公司募集资金主要用于江西基地年产2万吨食品加工项目、辽宁基地5500吨肉制品加工项目、食品质量安全检验与研发工中心建设、营销网络（108家直营店）建设项目。
    盈利预测与投资建议：预计12-14年公司收入增速分别为22.0%、25.6%、28.8%；净利润增速分别为36.0%、30.3%、34.4%。按照发行后的总股本计算，EPS分别为0.89、1.16、1.56元。我们给予公司2012年业绩20-23倍估值，对应询价区间为17.8-20.47元，给予上市首日2012年23-25倍估值，首日定价区间为20.47-22.25元。