酱卤l肉制品领先企业，产品以禽类制品为主
    公司09-11 年营业收入分别为5.18 亿元、6.94 亿元和8.86 亿元，同比增长34.18%和27.60%，复合增长为30.85%，09 年公司在快捷消费酱卤肉制品的国内市场占有率为1.05%，其中，禽类制品为收入的主要来源，09 年至12 年上半年占营业收入比重分别为53.22%、52.70%、53.75%和63.66%，呈现逐年增加趋势。
    09 年至12 年上半年净利润分别为4496.97 万元、6061.14 万元、8109.81 万元和4706.55 万元。
    公司投资看点：特许经营销售模式+初具规模的营销网络+行业潜在市场容量大
    1）公司主要营销渠道为以特许经营方式的连锁加盟店，2011 年公司加盟店销售收入占总销售收入83.06%，商场超市模式占比为2.70%，直营模式比重为14.24%。截至2012 年6 月30 日，公司的直营店有76 家，加盟店有1815 家，全国门店数量较2009 年初增长了179.73%。2）公司的“煌上煌”品牌知名度较高，分布于全国14 个省、直辖市的近1900 家直营店和加盟店、众多商超组成了初具规模的营销网络。3）我国快捷消费酱卤制品的市场规模增长速度较快，2000 年为92.37 亿元，2009 年已达到437.42 亿元，较2000 年增长了373.55%，年均复合增长率为18.86%，预计2015 年将达989.34 亿元，而公司2011 年销售收入不到9 亿元，公司未来成长空间较大。公司目前以酱卤肉制品为主，预计未来佐餐凉菜市场也将对收入形成一定贡献。
    盈利预测与估值：建议申购价为22-24 元左右
    我们预计12-13 年摊薄之后EPS 为0.87 元、1.09 元、1.47 元，按照2012 年25-30 倍PE 测算，估值为21.75 元-26.1 元，建议申购价格区间为22-24 元左右。
    风险提示：食品安全风险；特许加盟店的管理风险；原材料价格波动风险。