公司公布半年报，实现收入44.68亿元，净利润3.12亿元，同比分别增长42%、43%，EPS0.39元，符合我们预期，同时预告前三季度同比增长30%-60%,低于市场预期。利润增长主要来自于猪料销量快速增长，但受制于猪价持续低迷以及原料价格快速上涨，下半年猪料景气度将继续下滑，三季度销量同比增速或下滑至20%左右，下调短期评级至 "审慎推荐-A"，但长期依然看好，如调整至20倍，建议积极介入。预计12-14年EPS为0.87、1.17、1.57元，目标价21.75元。
    上半年净利润同比增长43.16%，完全符合我们的预期。公司上半年年实现销售收入44.68亿元，营业利润3.72亿元，净利润3.12亿元，同比分别增长42.15%、41.39%、43.16%。每股收益0.39元，符合我们预期。同时公司预告前三季度同比增长30%-60%,低于市场预期,我们已经在之前报告中已下调增速至37%。
    利润增长主要来自于饲料销量的快速增长。公司上半年饲料销量102.67万吨，同比增长45.18%，其中猪料89.11万吨，同比增长47.57%，猪料中高比例预混料产品销售量2.15万吨，比上年同期增长93%。公司饲料以猪料为主，占比超过87%，我们曾在前面的报告中，指出猪料景气度约滞后于猪周期半年，因此上半年猪料景气度对应的是猪周期的去年下半年，为景气高点。区域方面整体呈现东强西弱，西部并未因基数低而取得较快增长，而传统强势的东北和福建市场仍取得较快增长，其中东北区同比增长82.19%，远快于其他区域，这也印证我们前面提出的观点--高份额的市场同样可以高增长，饲料企业更应该走类似于六和的区域深耕模式，过于分散的全国布局只是看似美好。  
    春节提前导致种子业务同比出现下滑。上半年种子销量为1148万公斤，销售额为2.7亿元，同比分别减少10.33%和7.35%。下滑主要是今年春节提前，客户提货提前，从整个11-12季来看，种子收入增长12%，净利润增长仍超过40%，但由于13年春节靠后，加上目前库存较大，今年种子业务增速或大幅下滑。