投资要点： 
    业绩基本符合预期 2012 年上半年公司实现营业收入44.68 亿元，同比增长42.15%；实现归属于母公司的净利润3.12 亿元，同比增长43.16%，EPS0.39 元。
    业绩的增长主要是来自饲料业务的大幅增长 2012 年上半年饲料销量为102.67 万吨，较上年同期增长45.18%； 收入达到4 亿元，同比增长49.5%。公司继续调整产品结构，继续加大高档产品的销售，在原料价格上涨下，公司的毛利率与上年同期基本持平。 期间费用控制能力强 上半年公司的期间费用率为13.71%，较去年同期下降0.4 个bp。
    下半年饲料行业景气下滑 下半年玉米、大豆价格将上涨，饲料企业成本上升。目前生猪养殖企业已处于亏损状态，而生猪及母猪存栏量继续处于高于，预计下半年养殖效益仍处于低迷，养殖户积极性降低，对饲料有效需求下降。饲料企业不能有效转移成本压力。 
    维持"增持"评级 基于行业景气下滑，略下调公司盈利预测，预计公司2012、2013、2014 年的EPS 分别为0.89、1.19、1.59 元，对应的PE 为23、17、13 倍。公司前期股价调整已部分反映此预期，故维持"增持"评级。