支撑评级的要点
    超市业务扩展有效而迅速，未来两年内同店销售增速较高。
    老店扩场和新店开业导致费用增加，使我们调低了今年的业绩预期。
    新店和次新店逐步扭亏并进入成长期。
    评级面临的主要风险
    建发现代城店、西宁新华开业以及老大楼装修经营效果低于预期，超市业态增长超过市场预期可能会导致我们的业绩预测产生偏差。
    估值
    基于预期建发现代城减亏不大，老大楼装修以及开始计提西宁店费用，我们调低了2012-2014 年扣除非经常性的每股收益至1.22、1.52元和1.88 元。基于公司2012 年16 倍市盈率，我们将目标价由26.81元调低至19.50 元。通过快速拓展门店，公司在区内实现了区域垄断优势。低级别城市超市业态有效的复制扩张是公司能够快速成长的推动力。我们依然维持中长期买入的评级。