投资要点 
    ※我们有别于市场的观点： 
    公司地处西北，百货、超市、家电的区域市场份额高达 40%-50%，独有垄断优势将使公司未来充分分享区域市场消费增长潜力，为跨区扩张奠定稳定盈利基础和更高的议价能力。短期业绩虽受扩张压制，长期看好区域红利和扩张潜力。  
    国退民进，二次创业 
    物美入主推动公司整体管理能力提升，业绩增速在 2006 年之后获得显著提升。基于物美超市运作经验，对公司超市业态的精细化管理水平提升尤为明显。虽然物美宣布取消关于股份回购的相关约定，但物美集团整合旗下零售资源趋势不变。  
    垄断优势，得天独厚 
    公司百货、家电业态区域市场份额超过 40%，超市业态份额超过 50%。
    百货业态占据了银川核心商圈，无论是经营体量、品牌资源还是物业条件，皆无竞争对手可匹敌；超市业态在物美入主后迅速发展，净利率水平远远高于行业平均，未来基于管理提升仍有较大改善空间；家电业态竞争缓和，受网购渠道冲击有限，实现稳定增长仍为大概率事件。