结论与建议：
    上半年业绩：公司2012 上半年实现营业收入29.42 亿元，同比增长15.43%，实现归属上市公司股东净利润1.56 亿元，同比增长14.75%，实现每股收益0.754 元,符合我们的预期。2Q 单季公司实现营收12.72亿元,YOY 增长12%,实现净利润5078 万元,YOY 增长13.8%。
    经营分析：上半年百货业态实现营业收入13 亿元，同比增长12.24%；超市业态新开大卖场1 家、生活超市3 家、便利店6 家，实现营业收入10.1 亿元，同比增长26%。由于超市占比提高使得公司润率下降了0.3个百分点至18.9%，提高店员工资和新开超市门店的租金增加使得销售费用率提高了0.75 个百分点至9.4%，投入西宁门店资金增加使得财务费用提高了0.17 个百分点，给公司的利润带来一定拖累。但是本期公司通过控制管理费用使得费用率下降了0.7 个百分点至1.83%，抵消了部分不利影响。
    未来发展：超市业务：下半年公司仍将继续加强超市门店布点，预计全年新开各类门店20 家，营收和利润增长在25%左右。百货业务：下半年公司将开始对老大楼店（占公司营收和利润的10%和20%）进行4 个月装修扩建，增加营业面积7000 平米至2.8 万平米，期间会封闭连接部分，将对公司营收造成一定影响且带来部分一次性费用，此外4Q 公司在青海西宁的新门店也将开业。预计百货业务营收增长在10-15%之间，费用增加可能使得净利润出现一定程度下降。整体：由于百货门店的费用增加较多，我们预计下半年整体利润持平去年。但是老大楼扩建将打开门店的发展空间，对于西宁店来说，当地市场上除王府井（2011 年实现净利润7396 万元，增长幅度36%，）没有其他比较优质的百货门店，我们看好公司西宁新店的成长前景。
    盈利预测：预计公司2012、2013 年将实现净利润2.73 亿元和3.16 亿元，分别同比增长8.2%和15.7%，对应的EPS 为1.32 元和1.52 元，目前股价对应的PE 为11.9 倍和10.3 倍，维持买入的投资建议，目标价19.7元，对应2012 年15 倍PE。