聚光科技上半年实现每股收益 0.12 元，业绩符合预期。公司收购的北京吉天带来了新的实验室分析仪器业务，促进了成长。未来，公司一方面将持续加强研发，另一方面也将继续收购扩张战略，能够快速切入新市场，维持 “审慎推荐-A”评级。
    
     2012 年上半年实现归属净利润同比增长39%，业绩符合预期。2012 年上半年，公司实现主营业务收入3.7 亿元，同比增长25％，实现营业利润3733 万元，同比增长15%；利润总额6316 万元，同比增长30％，归属于母公司所有者的净利润5422 万元，同比增加39%，扣除非经常性损益的归属净利润4690万元，同比增长38%，折合每股收益为0.12 元，符合我们的预期。
    
     传统业务稳定，收购带来新业务促进成长。2011 年9 月，公司收购了北京吉天，带来的实验室分析仪器业务对公司2012 年上半年业绩提升有重要贡献。
    此外，公司安全监测系统、运维服务也保持了20%左右的增长。工业过程分析系统受宏观环境影响，收入增长偏缓。而环境监测系统虽然订单形势良好，但受结算进度影响，收入同比下降，尚未体现环境监测市场启动带来的增长，随着政策规划的逐渐落实，未来环境监测系统收入的增长将有望恢复。
    
     盈利能力保持高位，高毛利率水平还有望持续。2012 年上半年，公司综合毛利率53%，较去年同期下降1 个百分点，公司净利率为14%，较去年同期上升1 个百分点，盈利能力稳定在较高水平。公司所处的高端监测及分析仪器市场产品毛利率一直较高，而且通过持续的研发投入，公司在监测、分析市场中始终保持了领先的优势，高毛利率水平也有望持续下去。此外，公司净利率的小幅提升主要是受益于财务费用的下降、及营业外收入的大幅提升。
    
     持续研发，加快扩张，维持“审慎推荐-A”投资评级。聚光科技公司一方面研发能力强，能积极把握监测新需求，在监测因子增加带来的各个细分新市场中，都有望快速实现突破。而且，公司还将不断通过收购战略实现外延扩张，快速切入新领域，为公司增加利润点。我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.51 元、0.66 元、0.82 元，目前对应2013 年PE 估值为22 倍，相对合理，维持“审慎推荐-A”评级。
    
     风险提示：政府采购需求滞后影响公司收入；行业竞争加剧导致毛利率下降。