事 项  
    聚光科技发布中报，2012 年上半年公司实现营业收入3.74 亿，同比增加24.71%；实现营业利润3733 万元，同比增加15.02%；净利润5386 万元，同比增加38.23%；eps0.12 元。  主要观点  
    1. 业绩略超预期，传统业务增长稳定，吉天并表及营业外收入贡献大。   公司营业收入3.74 亿，同比增长24.71%，而实现净利润5386 万元，同比增加38.23%，净利的增速高于收入的增速，业绩略超预期。  单看公司的营业收入，工业过程分析系统、安全监测系统和运维服务分别增长9.66%、22.25%和17.14%，属于稳定增长；数字环保信息监测系统收入同比增长456.45%达到644 万元，但其基数较低；吉天的并表使得实验室分析仪器的收入达5064 万元，贡献较大；而环境监测系统依然低迷，收入1.06 亿，同比下降15.13%。  此外公司营业外收入达2614 万元，同比增加119%，主要是公司收到软件增值税退税1752.5 万元及增值税退税855 万元。  我们认为，公司传统的工业过程监测等业务增速相对稳定，实验室仪器开始贡献业绩，而环境监测设备上半年尚未表现出启动的态势。随着政府投资力度的加大和"十二五"各项环保工程的兴建，环境监测设备的需求将逐渐增加，这部分的收入也会逐渐好转。  2. 并购效果初显，实验室仪器开始贡献业绩。   公司靠工业过程监测设备市场、环境监测设备起家，面对细分市场很散且容量不大的局面，走的是不断并购扩张的道路。今年上半年，去年收购的吉天公司贡献净利1343 万元，使实验室仪器成为公司的重要收入来源之一。上半年公司还收购了荷兰BB 公司，这项收购使公司在VOCs 监测设备领域占有一席之地，并进一步进入国际舞台。  3. 看好公司技术，以及运营维护市场的增长。   公司在激光表领域，有自主研发的核心技术，具备与国际上其他公司竞争的实力， 而且公司多条腿走路，在工业过程监测、环境监测、实验室仪器上都有涉及。除公司传统的工业过程监测设备和环境监测设备市场外，我们还看好监测设备的运营维护市场，公司靠自身的销售服务网络可有效的为用户提供服务，随着销售的逐渐增加，运营维护市场的收入也将随之增加。  盈利预测  预测公司12-13 年的收入分别达到10.2 和13.5 亿元， eps0.51 元和0.63 元，对应的PE 分别为29 倍和23 倍，考虑到环境监测市场启动较慢，我们调低公司的评级至"推荐"。  风险提示  1. 环境监测市场启动较慢及政府投资力度放缓的风险。  2. 竞争者较多带来的毛利下降和竞争激烈的风险。  3. 限售股解禁的风险。