最新消息
    阳光照明公布2012 年上半年净利润为人民币8,900 万元，符合我们的预期。收入为人民币12 亿元（同比增长13%），虽然略低于我们预测的人民币12.3 亿元，但毛利率为19.2%，高于我们预测的18.6%。
    分析
    要点：1) 公司各业务板块的毛利率如下：一体化电子节能灯业务为18%，高于我们预测的17%；T5 大功率荧光灯及配套灯具业务为20%，低于我们预测的22%；特种灯具 （包括LED 产品）业务为 21%，略低于我们预测的22%；2) 特种灯具 （包括LED 产品）业务收入为 人民币1.87 亿元，符合我们预期，占公司上半年总收入的16%，较去年同期8%的占比有所提高；3) 国内销售额达人民币4.14 亿元，高于我们预测的3.67 亿元，同比增长5%，表明上半年阳光照明在建设国内品牌销售渠道方面取得了一定进展； 4) 在欧洲、北美和亚洲其它地区的销售额分别为人民币2.46 亿元/4,800 万元/3.38 亿元，低于我们预测的人民币2.73亿元/8,300 万元/3.76 亿元；5) 政府补贴为人民币6,500 万元，符合我们的预期。
    潜在影响
    鉴于目前宏观经济环境较为严峻，年初至今照明市场的增长较为缓慢（工业部数据显示2012 年上半年照明产品出口仅同比增长6.47%），我们认为阳光照明稳健的中期业绩显示了其行业领先地位。我们维持对公司的评级和目标价格。