事项： 
    公司发布2012年半年度报告，2012年1-6月，公司实现公司实现营业收入22,112.28万元，同比增长34.48%；营业利润4,177.50万元，同比增长23.14%；利润总额4,179.86万元，同比增长23.12%；归属于上市公司股东的净利润3,569.40万元，同比增长23.69%，每股收益0.1684 元，同比增长23.73%。  
   主要观点：  
   产品下游需求向好发展，三大产品均稳步增长。公司专业从事高温合金材料的研发、生产和销售业务，产品主要面向的市场为航空航天（占60%）、发电领域使用的高端和新型高温合金材料，受益于该领域需求增速迅猛，公司产品销售规模快速扩大，业绩持续增长。分产品来看，三大产品均稳步增长，其中铸造及变形高温合金收入增长较大，毛利率比上年同期变化不大。铸造高温合金，营业收入增长36.55%，毛利率28.03%，增长1.02%。该项目部目前完成国内某型号无人机关键部件的研制工作，具有强大的技术优势和市场增长潜力。变形高温合金、新型高温合金，营业收入分别增长39.64%和14.56%，毛利率分别为21.98%和29.18%，略有下滑，该两个事业部11年签订合同额数额较大，且多数处于执行期，因此其营业收入在12年继续增长。  
   募投项目将陆续投产 业绩步入高速增长期。公司IPO 三个募集资金项目以及两个超募资金项目的后续建设将加快，预计明年后将陆续投产，2013年将开始全部集中释放。具体来看，按调整后的募投项目实施计划，航空航天用粉末及变形金属材料及制品项目和航空航天用钛铝金属材料制品项目将在2012年底建成投产，目前进展顺利。其他三个项目将在2013年底建成投产。公司目前产能不能满足订单的需求，期待各个项目的投产后对业绩的贡献，我们认为公司募投项目投产或将带来的业绩爆发性增长。  
   盈利预测及投资评级。根据公司后续产品投产进度，经模型测算，预计公司12-14年EPS为0.43、0.56、0.78元，对应动态PE约为32.5、25.3、18倍，作为十二五期间重点发展的新材料行业，期待高估值，但基于目前经济环境低迷和市场悲观情绪仍较重，我们维持"持有"评级。