投资建议： 
   考虑到公司募投项目的延期，我们略调低之前的盈利预测，预计2012-2014 年的EPS 分别为0.35 元、0.45 元和0.56 元，对应当前PE 分别为46X、36X 和29X，估值暂不具备投资吸引力。但鉴于公司产品下游需求空间广阔，尤其是民用高温合金领域的需求潜力较大，同时公司治理情况正逐步完善，我们仍然看好公司的成长性，维持"推荐"的投资评级。  
要点：
   高温合金龙头，技术实力雄厚。公司由科研院所改制而来，科研水平在行业内处于领先地位，目前具备国内80%以上牌号高温合金产品的生产技术和能力，产品涵盖铸造高温合金、变形高温合金和新型高温合金三大领域，多个细分产品目前占据市场绝对主导地位。            
   高温合金材料市场仍处于供不应求阶段。全球每年高温合金材料消费量超过30 万吨。当前中国高温合金材料年需求2 万吨以上，但生产量仅为1 万吨左右，因此国内高温合金材料市场处于供不应求状态。此外，由于国外对中国出口有所限制，而替代产品短期也难出现，因此，我们认为这种缺口状态仍将延续，这为国内高温合金企业提供了发展良机。